Coinbase rutscht in die roten Zahlen – doch das operative Geschäft hält stand

Auf den ersten Blick wirkt das Ergebnis alarmierend. Bei genauerer Betrachtung zeigt sich jedoch ein differenziertes Bild: Während die Buchhaltung tiefrote Zahlen ausweist, präsentiert sich das operative Kerngeschäft robuster als erwartet.

Im vierten Quartal lag der Gesamtumsatz bei 1,78 Milliarden US-Dollar. Damit blieb Coinbase leicht unter den Analystenschätzungen von 1,85 Milliarden US-Dollar.

Entscheidend für das negative Gesamtergebnis waren in erster Linie Bewertungsanpassungen. Unrealisierte Verluste auf das eigene Krypto-Portfolio in Höhe von 718 Millionen US-Dollar belasteten die Bilanz erheblich. Hinzu kamen 395 Millionen US-Dollar Abschreibungen auf strategische Beteiligungen.

Bereinigt um diese Effekte übertraf Coinbase die Markterwartungen sogar leicht. Das adjustierte Ergebnis je Aktie lag bei 0,66 US-Dollar und damit über der Konsensschätzung von 0,64 US-Dollar. Der Verlust ist folglich primär buchhalterischer Natur – nicht Ausdruck operativer Schwäche.

Die Umsatzstruktur offenbart einen Wandel. Die transaktionsbezogenen Erlöse beliefen sich auf 983 Millionen US-Dollar und stellten weiterhin die größte Einnahmequelle dar. Dennoch sanken sie im Vergleich zum Vorquartal um sechs Prozent und gegenüber dem Vorjahresquartal sogar um 37 Prozent.

Gleichzeitig entwickelten sich andere Segmente stabiler. Die Erlöse aus Abonnements und Dienstleistungen erreichten 727 Millionen US-Dollar. Stablecoin-Einnahmen stiegen leicht auf 364 Millionen US-Dollar. Rund eine Million Nutzer greifen inzwischen auf den kostenpflichtigen Dienst Coinbase One zurück.

Bemerkenswert ist die Entwicklung beim Handelsvolumen: Mit 296 Milliarden US-Dollar übertraf Coinbase die Markterwartungen deutlich. Für das Gesamtjahr 2025 summierte sich das abgewickelte Volumen auf 5,2 Billionen US-Dollar – ein Zuwachs von 156 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Marktanteil im globalen Kryptohandel kletterte auf 6,4 Prozent und verdoppelte sich damit innerhalb eines Jahres.

Das vierte Quartal war geprägt von erheblichen Turbulenzen am Kryptomarkt. Bitcoin fiel von seinem Höchststand bei rund 126.000 US-Dollar Anfang Oktober um etwa 30 Prozent auf unter 88.500 US-Dollar zum Jahresende.

Für das erste Quartal 2026 stellt Coinbase Transaktionserlöse in Höhe von rund 420 Millionen US-Dollar in Aussicht. Die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen sollen sich in einer Bandbreite zwischen 550 und 630 Millionen US-Dollar bewegen.